比特币链上已实现亏损转正：CryptoQuant警示熊市信号显现

根据链上数据机构CryptoQuant发布的最新报告，比特币持有者自2023年10月以来首次陷入净已实现亏损状态，标志着持续一年多的已实现收益周期正式终结。这一转变揭示出当前市场动能正在减弱，即便现货价格仍维持在高位。

链上利润动态逆转：从获利了结到确认亏损

CryptoQuant指出，过去30天的交易行为已由持续获利了结转向确认亏损，反映出持币者整体持仓成本高于当前市场价格。自2024年初以来，已实现利润的峰值呈现逐月递减趋势，分别出现在2024年1月、2024年12月、2025年7月及2025年10月，形成连续下降的波峰结构。该现象被视作价格强度弱化的关键信号。

数据显示，自2025年12月23日以来，比特币持有者累计已实现亏损达69,000枚BTC，相当于约62.8亿美元（按当前价格计算）。与此同时，自2024年3月以来，已实现利润的最高点不断下移，表明牛市尾部阶段的抛售压力逐步加剧，上涨动力趋于枯竭。

链上数据如何衡量已实现损益？

针对数据方法论，CryptoQuant研究主管Julio Moreno向The Block解释称，其已实现损益模型基于链上转账记录与交易所市场价格的交叉验证。当某笔比特币被转移时，系统会比对此次转账价格与前次交易价格，并结合转移数量计算盈亏。所有交易均在区块链上公开可查，价格来源为主流交易所实时报价。

历史映射：与2021-2022年熊市启动阶段高度趋同

CryptoQuant强调，当前净已实现利润转为净亏损的趋势，与2021-2022年牛市末期至熊市初期的链上轨迹极为相似。彼时，已实现利润在2021年1月达到历史峰值后，全年形成逐步降低的波峰，最终在2022年一季度转为净亏损，预示着市场进入下行周期。

目前，比特币年度净已实现利润已降至250万枚，低于10月份的440万枚，为自2024年3月以来最低水平。同时，净已实现亏损规模与2022年3月（上一轮熊市初期）相仿。这一数据组合被业内视为关键的市场转折信号。

CryptoQuant总结道：“净已实现利润的持续萎缩，是比特币价格走弱的核心链上证据。”该公司此前数周已多次发出熊市临近预警，近期更将近期价格反弹定义为“熊市反弹”——即空头主导下的技术性反抽，而非趋势反转。

截至发稿，比特币现货价格约为89,760美元，过去24小时内波动幅度不足1%，显示市场缺乏明确方向。尽管部分机构仍看好长期配置价值，但链上数据提示短期风险上升，投资者应警惕回调压力。